Los Especuladores en el Euro Viven en Dias Interesantes

de John Dizard FT.com -

Por su aparente diversidad y complejidad, parece que los mercados de capitales del mundo en realidad sólo puede manejar una idea a la vez. Ahora, esa idea es el Euro-consenso de la semana en la política fiscal griego, y, estirando los límites de los neoyorquinos “los conocimientos, lo que significa para la disposición del Banco Central Europeo a descontar papel soberano más afilado.

Mi propia opinión es que probablemente será capaz de hacer algo de dinero en euros de compresión spread soberano en el próximo mes o algo así. The Street probablemente seguirá el precio en el efecto de las posibles garantías del norte de Europa en el sur de bonos europeos soberanos, por lo que todavía hay un euro o dos centavos para ser recogidos en frente de la apisonadora. Si quieres un poco más de detalle, se puede obtener desde powerpoints media docena de concesionarios en su bandeja de entrada de esta mañana.

Eso le dará el Sr. Mercado una risita callada mientras sorbe una copa de brandy en su estudio, mirando las cabezas montadas de ex gestores de fondos de cobertura. Por las victorias de señalar a los retoños en un negocio que no entiendo muy bien – perfecto.

Yo sé por qué estoy interesado en la política monetaria europea: se trata de un intratable, complejo conjunto de problemas y estoy obsesivo-compulsivo. Pero ¿por qué tantos otros han decidido en las últimas semanas que quiere apostar su cuenta, o incluso de sus clientes, el dinero en él cuando están a miles de kilómetros y años atrás en sus estudios, está más allá de mí.

Los especuladores, o, si lo prefiere, los gestores de cartera, tiene un problema fundamental con la toma de posiciones sobre el euro-futuro. Las personas que toman las decisiones clave gustaría mucho si las especificaciones iban a perder todo su dinero. Los intereses aquí no son, como los consultores de compensación decir, plenamente alineados. Como dice Frank López, en Scarface: “Lección número uno: No subestimes la codicia del otro tipo!” López, a medida que aprendemos más tarde en la película de 1983 gángster, debería haber tenido en su propio consejo. Entonces, ¿quién es el “otro tipo” aquí? Y lo que anhela para?

Respuestas: 1) los bancos centrales, los reguladores financieros y las autoridades fiscales. 2) Potencia y servil muestra de respeto. Mayor poder adquisitivo en relación con las personas del sector financiero privado, sería bueno, también.

La generación más reciente de los gestores de cartera macro han estado jugando en su casa de campo libre de los mercados de capitales ISH para el último par de décadas, pero ahora se enfrenta a una larga serie de partidos fuera de casa en césped regulada de los burócratas. Desde que romper el legendario George Soros, de la libra en la década de 1990 – y no importa si esa fue la historia real – el supuesto macro entre los jugadores ha sido que las autoridades monetarias han de plegarse a la dirección determinada por las presiones del mercado. Pero eso no siempre ha sido así, y no será así en el futuro próximo.

Si usted lee los titulares y los primeros párrafos de la cobertura de la crisis de euros en el momento, parece que los gobiernos griego y alemán están en desacuerdo acerca de lo que los griegos deben hacer. Pero están de acuerdo en un punto: los especuladores, y “anglosajón” los especuladores, son malas personas y están haciendo todo lo peor. No importa que el capital que volaba de Grecia ha sido propiedad de los locales conseguir su dinero, y los bancos europeos de cobertura de sus posiciones. Lo importante es que la compresión de la actualidad a los contribuyentes griegos y los funcionarios públicos, y la futura escasez de la opinión pública alemana, se puede culpar a los ricos rolón que ni siquiera viven allí.

Creo que más temprano que tarde, la burocracia europea imponer impuestos más elevados, las restricciones de crédito y las barreras de las transacciones destinadas a los operadores globales macro. No puede haber medidas de fuerza de choque que la anulación de los oficios políticamente indeseable. Justo al momento de la especificación de triunfo, su oposición retirar las ganancias de la ampliación de los diferenciales de euros, o la trampa del dinero detrás de las barreras reglamentarias. Después de eso, es probable que los crecientes niveles de “vigilancia” de los flujos internacionales de capital, llevando a los controles de cambio en todo menos en el nombre.

En este punto, una persona joven con un serio manoseado ejemplar de la novela distópica de Ayn Rand, La rebelión de Atlas, dirán que esos controles sólo dañaría el país o zona de la moneda, que se imponga. Ah, y libre circulación de capitales se requieren modificaciones en el marco del Tratado de Maastricht, el Tratado de Roma. La respuesta de los funcionarios de la administración de estos controles sería, ¿y qué?

Y, por cierto, tenemos excepciones a la exigencia de libre circulación de capitales, sólo mirar a los artículos 73 (d) y 73 (f), del Tratado de Maastricht. Nosotros le llamaremos cuando puede tener su dinero de vuelta.

El “consenso de Washington” en el libre flujo de capitales internacionales, como el camino a la prosperidad mundial es ahora tan. . . años noventa. Si las autoridades europeas se mueven en los “especuladores”, no van a conseguir mucho de un argumento de la actual administración de EE.UU.. Así que su convergencia euro / comercio divergencia podría resultar mal rápido.